블로그과거는 잊고 생존적 판단을..
- 필리핀, 증시 당분간 폐쇄
- 프랑스 대통령, 바이러스와의 전쟁선언
- 스페인, 이동중지 명령과 병원 국유화 조치
- 말레이시아, 국경 봉쇄로 싱가포르 취업자 30만명 망연자실
- 유럽, 국경폐쇄
- 유럽 볼보, 생산중단
- 보잉, 500억불 지원요청
- 미국, 1조달러 지원책 검토
- 메리어트 호텔, 수 천명 일시 해고
현실이 되어버린 초현실적 가정
어제(3.16)와 오늘자(3.17)의 외국 미디어들의 헤드라인들입니다. 지난 두번의 컬럼에서 전제한 가정들이 현실이 되고 있습니다. 금융시장의 급변동은 주변의 경제사회적 시장여건을 반영합니다. 코로나 바이러스의 폭발적 전염이 초래하는 후폭풍은 우리가 상상할 수도 없는 영역까지 확대되고 있습니다.
기본적인 로직은 매우 직관적입니다. 전염으로 인해 모든 생산활동, 소비활동, 사회활동을 중단시켜 기업은 파산하고, 금융은 무너지고, 개인은 파괴된다는 공포입니다. 위의 헤드라인들은 이런 시나리오가 실현되는 신호라는 것이지요.
지금까지 현명한 개인들은 자본의 재생산 논리를 추종하면서 일과 투자로 애써서 금융상품으로 축적해 놓은 부를 허무하게 허공으로 날리게 될지도 모르는 상황에 안달이 날 수 밖에 없습니다.
이런 비관적인 시나리오를 극복하기 위해서는 지금 주식시장이나 외환시장을 분석하기 보다는 바이러스의 확산을 관찰하는 것이 한 발 빠른 생존법이라 하겠습니다.
바이러스의 제곱확산
- 한국이냐, 이탈리아이냐
WHO의 자료를 바탕으로 100건 전후의 감염진단 사례 이후의 궤적을 하루하루 지남에 따라 그려본 그래프(3.17일기준)입니다. 그래프에서 보듯 한국은 포물선을 그리며 진정이 되는 분위기이지만 이탈리아는 점점 수직적 상승으로 바뀝니다.
여기에서 각국의 대처방식에 따라 30일만 지나면 엄청난 차이가 나는 것을 알 수 있습니다. 수학적인 계산으로는 20%의 감염율은 한달 만에 240배, 30%의 감염율은 2,600배의 감염자 증가를 초래합니다. 시간이 지남에 따라 30%>20%>15%의 감염율로 변화하지만 이태리에 후행하는 독일, 스페인 등은 이탈리아 보다 더 가파르게 증가하고 있으며 초기에 손 놓고 있던 영국과 미국은 더 가파른 곡선을 그릴 가능성이 커 보입니다.
자유방임적 대응은 결국 모든 사회적 기능을 급속 냉동하듯 일시정지 하는 방법 만이 해결할 수 있습니다. 이 경우 우리가 쌓아온 자본의 상당부분은 증발할 수 밖에 없겠지요. 주식증권이 종이쪼가리가 되어 거리에 난무 할지도 모르는 일입니다.
비교적 통제가 잘된 한국식이든 초기 대량감염 후 사회폐쇄를 하는 이태리식이든,모두 상당기간 중요한 경제활동도 정지할 수 밖에 없는 운명으로 흘러간다는 점은 명확해 졌습니다.
- 바이러스의 폭발적 증가를 1-2개월만에 잡을 가능성이 적고
- 미국시장의 변동성지수(VIX)는 80을 넘나들며 2008-2009년의 위기보다 위험도가 크며
- 기업들도 기술적으로 머지않아 민감하고 부채가 많은 기업부터 연쇄파산 상태가 예상이 되므로
일부에서 이야기 하듯 백년 만의 한번 정도의 위험으로 보고 경제적 판단을 해야 될 것입니다.
회복은 언제 될까요?
세계적인 위기국면이므로 아래 그림의 미국의 S&P 지표로 확인해 보겠습니다. 2008년-2009년 위기는 이미 2007년부터 시장신호가 시작되어 총 6분기동안 시장이 하락하였습니다. 회복은 16분기로 총 22분기 (5년 반)이후에 제자리로 돌아왔습니다. 만약 이번 충격이 그 보다 크다고 하면 바닥은 아직 알 수 없으며 최소 6년이상의 회복기간을 가정해야 할 것입니다. 지금 떨어졌다고 자산시장에 성급히 뛰어드는 것은 화약을 품고 불에 뛰어드는 격입니다.
현재 기준으로 가장 현명한 자산보존 방법은 달러와 금입니다. 금융자산은 허공으로 날아가도 금은 날아가지는 않을 것입니다. 전번의 두번의 컬럼에서 강조했듯이 세계의 투자자들은 위험을 감지하면 달러화를 찾습니다.
원달러가 1,220원을 상회하면서 다음 레벨인 1,250원 언저리를 배회하고 있습니다. 바이러스 전염국면이 지속되는 한 이 레벨도 당분간은 높아 보이지는 않습니다. 이제는 다음의 높은 레벨도 고려하면서 과거의 숫자는 잊고 현재의 숫자에 순응해야 할 때입니다. 다행스럽게도 한가지 위안은 주식시장, 채권시장, 원자재 시장 등 다른 금융시장보다 외환시장은 훨씬 안정적이라는 점입니다.